万达2025年“断腕求生”：轻资产转型遇阻，王健林加速抛售资产

2025年开年，万达集团再次成为舆论焦点。先是商管总裁张霖因个人原因离职，随后多家媒体报道称，仅一个多月内，万达已出售5座万达广场，接盘方多为险资巨头新华保险旗下的坤华股权投资。这一系列动作背后，折射出万达的债务压力与转型阵痛。

一、资产抛售加速，险资成“接盘主力”

据公开信息，2025年1月至今，万达已连续出售宣城、铜陵、安阳、四平、扬州等5座万达广场，接盘方坤华股权投资（新华保险持股99.9%）累计持有的万达广场数量增至14座。若算上2024年出售的30余座广场，万达近年已“割爱”近40座核心资产。

险资的积极参与成为关键。除坤华外，阳光保险、大家人寿等也频繁出手，累计接盘万达广场超20座。险资偏好长期稳定收益的优质资产，而万达广场多位于城市核心地段，租金收入稳定，契合其投资需求。万达则通过“轻资产”模式保留运营权，实现品牌与管理的延续。

二、上市失败引爆债务危机

万达的困境可追溯至2024年珠海万达商管（简称“珠海万达”）第四次IPO失败。此前，王健林为上市引入380亿元战投，并签订对赌协议：若未能在2023年底前上市，需以8%年利率回购股份。四次闯关港交所失利后，万达被迫与投资者签署新协议，虽暂缓回购压力，但失去珠海万达60%的控股权。

上市失败直接导致资金链紧绷。2024年末起，永辉超市、苏宁易购、融创中国等昔日盟友接连发起仲裁，追讨合计超180亿元欠款。此外，万达集团股权冻结金额累计近60亿元，王健林更将个人持有的240万股股权质押给子公司珠海万赢，以“内部输血”缓解流动性危机。

三、为何手握数百座广场仍陷困境？

尽管万达商管仍运营513座万达广场，管理面积超7000万㎡，2024年净利润超额完成并新增25座广场，但其核心问题在于：

重资产模式遗留的债务压力：早年为快速扩张，万达大量举债购地开发，沉淀巨额资金。截至2023年，万达商管有息负债超千亿，每年利息支出达百亿级。行业寒冬加剧现金流紧张：房地产行业整体下行，商业地产空置率上升，租金收入增长乏力。2025年春节万达广场销售额虽达百亿，但部分项目同比增速仅10%，难抵债务利息。转型阵痛与战略摇摆：2017年王健林提出“轻资产”转型，但早期出售文旅、酒店资产后，仍依赖重资产模式维持规模。直至2021年拆分珠海万达商管，转型才真正提速，但市场环境已恶化。

四、王健林的坚守与挑战

面对危机，王健林展现出军人企业家的韧性：

三条底线原则：确保不烂尾、不拖欠工资、保障投资者利益。内部资源调配：通过股权质押、引入中东资本600亿元战投等举措缓解资金压力。加速资产处置：从文旅项目到总部大楼传闻，万达“卖卖卖”策略持续八年，但债务雪球仍难遏制。

然而，市场对其前景分歧明显。乐观者认为，万达的品牌价值与运营能力仍是核心竞争力；悲观者则担忧，若行业复苏不及预期，万达或步恒大后尘。

五、未来何去何从？

短期看，万达需继续出售资产以偿还债务，同时推动珠海万达商管重启上市。长期而言，其能否真正转型为轻资产运营巨头，取决于三点：

租金收入能否覆盖债务成本；险资等长期资本的合作稳定性；商业地产市场整体回暖节奏。

王健林的“自救剧本”已演到第八年，这场关乎存亡的战役，结局仍悬而未决。

（本文综合自腾讯新闻、中国新闻网、搜狐财经等报道）#万达#